Академия. Курс "Управление стоимостью компании". 4-часть

                                                                   Добрый день.

Курс “Управление стоимостью компании”

https://www.coursera.org/learn/upravlenie-stoimostju-kompanii/home/info 

Тема “Устойчивый темп роста”  

Вопрос, который я сегодня буду рассматривать-это использование финансовых данных для анализа роста компании. Существуют два разных подхода к финансовому анализу роста компании, в этой части конспекта я рассмотрю первый подход.

Этот подход основан на традиционной модели финансового анализа, называется он бухгалтерской моделью. В рамках этой модели с 60-х годов прошлого века есть концепция, под названием устойчивый темп роста (sustainable growth rate).  

В чем суть данной концепции? Суть в том, чтобы рассчитать с помощью финансовых данных темп роста продаж компании, который удовлетворяет двум одновременно действующим типам условий.   

Первое условие-одинаковая операционная политика компании в процессе производства и продвижения продукта на рынок.   

Второе условие-политика финансирования, компания должна придерживаться одинаковой политики в вопросах распределения прибыли и структуры капитала.  

Если оба условия остаются в компании неизменными, то можно рассчитать устойчивый темп роста. Особенность данного подхода в том, что используются стандартные финансовые коэффициенты для того чтобы выразить операционную политику и политику финансирования. Эта концепция удобна при предварительном анализе планируемых темпов роста. Чтобы зафиксировать эти две политики существует формула, которая была введена консультантами компании The Boston Consulting Group.

Операционная политика в этой формуле представлена двумя финансовыми коэффициентами: 

profit margin(РМ)-рентабельность продаж.

 asset turnover(АТ)-оборачиваемость активов. 

Финансовая политика представлена также двумя финансовыми пропорциями: 

FL-финансовый рычаг, соотношение заемных и собственных средств, чем выше заемные, тем ниже собственные средства.

 retention rate(R)-норма накопления. 

Все пропорции я зафиксировал, посчитал и получил показатель который характеризует темп устойчивого роста. Для наглядности приведу пример расчета по этой формуле со следующими условиями:  

• Рентабельность продаж в отчетном году составляет-5%.
• Коэффициент оборачиваемости активов-1,75.
• Отношение активов к собственному капиталу-1,5.
• Чистой прибыли реинвестировано-40%.

Я получил число 5,25%, это условный темп роста продаж, если у компании все эти пропорции зафиксированы. Этот темп является искусственным, он рассчитан искусственно. Это не значит, что компания легко и непринужденно будет развиваться с темпом 5,25%, если она фиксирует операционную и финансовую политики. Означает этот результат, то что, если компания сможет зафиксировать пропорции и оставаться в конкурентной, вероятно, у нее будет такой темп, но в жизни конкуренция оживленная и возможны разные изменения. В итоге полученная цифра 5,25% может служить неким ориентиром, которая говорит о том, как можно было бы нарастить продажи, если бы конкуренция позволяла не вносить изменения. 

Для чего тогда нужна эта искусственная величина? Для того чтобы сориентироваться предварительно. Из этой концепции следует вывод: чтобы развитие было темпом выше, чем устойчивый, необходимо вносить изменения в политику финансирования или операционную политику. 

Устойчивый темп развития служит своего рода планкой отсчета и если нужно достичь более высокой динамики придется увидеть будущие изменения в стратегии развития.  Например, компания захочет вывести новый продукт на рынок, ей нужно новое оборудование и технологии. 

Чтобы развиваться более высоким темпом, компании нужно будет привлекать дополнительное финансирование или приобретать бизнесы, в которых есть свободные денежные средства, так называемые “дойные коровы” (cash cows). 

Также компания может изменить структуру капитала, увеличить долю заемных средств, или наоборот, привлечь больше капитала от собственника. 

Я рассказал о первом аспекте использования финансовых данных для анализа роста компании, он связан с бухгалтерской моделью и подходит для понимания, на каком этапе компания находится и необходимость изменений в компании, для увеличения темпов роста. 

В следующей части конспекта я расскажу о финансовой модели анализа компании. Эта модель нацелена на оценку изменений стоимости компании, и она заставляет обращать внимание не на расчет искусственного параметра устойчивости роста, а на качестве роста компании и насколько этот рост будет устойчивым с точки зрения устойчивости роста стоимости бизнеса. 

Мой взгляд: в этой части я узнал об одной из моделей анализа компании, что можно узнать и для чего служит эта концепция, какие изменения можно внести в стратегию управления компанией.

Конспект подготовлен для Академии Голоса @academy

Спасибо.