Распродажа на Wall Street

Распродажи на Wall Street. Рост доходностей US treasuries. Интервенции Банка Японии. Товарные рынки - Нефть. Санкции Off и снижение ставки Банка России.

Настоящий SALES рисковых активов. За редким исключением, рынок окрасился в красный цвет, чего не было уже довольно давно. Индекс широкого рынка S&P 500 потерял -2,12%. Промышленный индекс Dow Jones и вовсе -2,54%.

Прошлая неделя была жаркой на события. Давайте вкратце разберемся в чем тут логика?

После заседания ФРС, где члены комитета по открытым рынка подтвердили ускорение роста экономики США и возможные инфляционные риски, инвесторы стали закладывать возможность 4-го повышения ставки ФРС в этом году. Масло в огонь подлили вышедшие вчера данные по рынку труда США, где рост числа занятых в несельскохозяйственным секторе превысил ожидания, а самое главное, сильные цифры по темпу роста зарплат, что может оказать влияние на ускорение инфляции, о чем говорили члены комитета FOMC ФРС.По итогу недели, рост доходностей по 10Y treasuries ускорился. Доходность 10Y treasuries казначейства США выросли до 2,84%. 

Как известно, казначейские облигации США является так называемыми "безрисковыми" активами т.к. они самые надежные на рынке и риск дефолта  США - минимальна. Поэтому, при росте доходностей этих бумаг, когда рыночные ставки невысокие и более рисковые облигации дают низкие доходности из-за большой ликвидности на рынках, рано или поздно фонды приходят к выводу, что целесообразно перейти из более рискованных активов в US treasuries, потому как доходности плюс минус уже сопоставимы - это логично, т.к. при прочих равных они увеличивают надежность своих портфелей. Распродажи коснулись не только рынка США. Рост доходностей Японских 10Y тоже беспокоит инвесторов. Однако, на рынок своих бондов снова вышел Банк Японии и потушил пожар, скупая бумаги, тем самым остановив распродажи.  

Банк Японии в последние годы неоднократно выходил на рынок с интервенциями у отметки 0,1% и в этот раз обошлось без сюрпризов, однако, мы продолжаем внимательно следить за ситуацией, т.к., если тенденции на рынке США будут продолжены, то японскому регулятору будет непросто сдерживать распродажи. Продажи рисковых активов проходили в пятницу практически на всех рынках. 

Не остались в стороне и товарные рынки. В связи с бегством инвесторов в доллар, индекс доллара DXY отскочил от локальных минимумов, что, конечно, начало давить на товарные активы. Нас больше всего пока интересует нефть, т.к. здесь разворачиваются интересные события. С одной стороны ОПЕК+ строго придерживается договоренностей по сокращению добычи на 2018 год, растет мировая экономика, чьи темпы ускоряются - с другой стороны, растет и добыча нефти американских производителей, которые на данный момент является риском для нефтяных цен, т.к. рост добычи дошел до максимальных уровней и судя по бэквордации на фьючерсном рынке нефти, реальные хэджеры продолжают страховать свое производство и наращивать добычу. 

Согласно последнему отчету от МинЭнерго США производство за последнюю неделю выросло на +41 тыс. барр., а вчера американская нефтесервисная компания Baker Hughes опубликовала еженедельный отчет по количеству буровых установок, которая тоже показала рост +6. Как видно на графике, тенденция роста американского сланца сейчас давит на цены нефти, которые торгуются на максимальных уровнях за последние 2-3 года. 

На графике нефти можно увидеть фигуру технического анализа "голова и плечи", что на фоне распродаж рисковых активов, роста индекса доллара и негативной статистики по запасам нефти в США, может реализоваться в разворотную модель с коррекционным движениям к уровням 66$ и 64,7$. Надо быть весьма внимательным, т.к. мы ранее писали, что февраль сезонно не лучший месяц для рынка нефти с точки зрения статистических данных.

Санкции - риск Off

После "кремлевского списка", где не оказалось ничего насчет запрета к госдолгу РФ, мы увидели рекордные обороты на рынке ОФЗ, приток средств в российский рынок, снижение риска дефолта России - CDS 5Y(Credit default swap) - снизился ну уровни ниже 2012 года. Снижение CDS в целом идет по Emerging Markets, однако российские CDS снижались с опережением общей динамики. 

Но самое интересное, что по рынку ходили слухи о засекреченной части доклада, где возможно есть ясность насчет госдолга РФ, о котором МинФин США объявит в пятницу, хотя инвесторы особо не верили в негативный сценарий. По итогу пятницы, Минфин США пришел к выводу, что "введение санкций в отношении госдолга России может привести к негативным побочным эффектам для глобальных рынков", - реализовалась точка зрения, что власти США не пойдут на такую крайнюю меру, т.к. даже во времена второй мировой не было запрета на покупку бумаг немецкого рейха и введение таких мер могли привести к зеркальным последствиям. Осталась неделя чтобы раздать ОФЗ до заседания Банка России 9 февраля, где как ожидают большинство аналитиков, ЦБ снизит ставку на 0,25 б.п.  

Хотя инфляционные риски сейчас минимальны и уровень инфляции это подтверждает, поэтому не исключено, что Банк России может снова пойти на снижение ставки в рамках 0,50 б.п. как в декабря прошлого года. Так или иначе, рублевые ОФЗ сейчас на расхват. Текущая политика от ЦБ и цены на нефть дают нам возможность смотреть на российский рынок по индексу Мосбиржи с оптимизмом - особое значение при снижении ставок имеют дивидендные бумаги, которых сейчас на рынке не мало, поэтому обращаем на них пристальное внимание.

Резюмируя.

Пятница привела к ускорению продаж рисковых активов, данные по рынку труда все больше подтверждают тот факт, что ФРС может 4 раза повысить ставку в этом году. На фоне чего растут доходности по US treasuries, т.к. инвесторы закладывают этот возможный сценарий. Пока говорить о каких-то лавинообразных продажах не стоит, однако, нужно внимательно следить за тенденцией на рынке госдолга. С покупкой фондовых активов сейчас лучше повременить, особенно это относится к уже переоцененным бумагам и активам, которые находятся на исторических максимумах. Трезво оценивайте риски и не исключайте негативных сценариев, оптимизм на рынках находится на максимуме и это пугает, т.к. когда придет общее осознание возможных масштабов продаж, может быть уже поздно.