О том, почему США не грозит гиперинфяция и дефолт

Миф, а точнее вера в то, что дефолт правительства и экономики США в целом и доллара в частности, неизбежен, – один из самых устойчивых в России. На поддержание этой веры, живущей в сердцах многих россиян, работает тенденциозная подача новостей и выступления лжеэкономистов, ангажированных экспертов и прочих сомнительных личностей, обещающих скорый и неминуемый крах Америки, потому что, – здесь я использую их терминологию, – "пиндосы немилосердно печатают ничем не обеспеченные доллары и берут в долг, где только можно". 

Посмотрите это пятиминутное видео, в котором собраны оригинальные цитаты по данному вопросу из разных выпусков программы "Однако", настроение точно поднимется.

Краткая история краха доллара от Михаила Леонтьева:

[Канал на youtube – Tebedam]

С позиции своего экономического прошлого, – профильное образование, десятилетний стаж преподавания на университетской кафедре, а потом ещё 10 лет занимался изданием учебной экономической литературы для ВУЗов, – позволю высказаться по данной проблематике. Поймите меня правильно, я не напираю на значимость своего мнения, а лишь намекаю на то обстоятельство, что в этих вопросах не просто "человек с улицы".

Итак, о долге и правительственном дефолте.

США занимает первое место в мире по размеру правительственного долга. Это знает всякий, это не секрет. Но это если брать абсолютные величины. Если же сопоставить отношение суммы долга к объёму ВВП, то США со своими порядка 107% занимают лишь 15-е место в списке должников по данным МВФ. Намного хуже ситуация выглядит для Японии, чей правительственный долг достигает почти 240% ВВП. Как такое вообще возможно? Ведь это значит, что для его погашения всё население страны должно работать в течение 2,5 лет, полностью отказавшись от использования ВВП в других целях, например таких, как собственное потребление, что совершенно невозможно, т.к. противоречит здравому смыслу. В действительности же, Япония и Китай – крупнейшие кредиторы США. При взаиморасчёте положение Японии может оказаться лучше, чем у тех же США. 

Т.е., чтобы уяснить и оценить картину общего состояния дел на рынке государственных кредитов и обязательств, нужна вся полнота данных баланса активов и обязательств с увязкой по времени погашения.

В периоды кризисов снижается экономическая активность и темпы роста долгов граждан и нефинансовых организаций. Для смягчения последствий кризиса применяются разные, в т.ч. и фискальные меры стимулирования экономики. Возникающий рост дефицита бюджета покрывается заимствованиями. Как результат, наблюдается корреляция между изменением частного и государственного долга (см. график ниже) – в момент устойчивого роста экономики растут долги бизнеса и домашних хозяйств при сокращении государственных, а госдолг растёт в кризисное время при падении частных и бизнес задолженностей. 

Правительство США заимствует деньги через выпуск облигаций, а их цена выражена в долларах, чью эмиссию (выпуск) контролирует Федеральная резервная система (выполняющая функции центробанка в США). И даже в случае, когда держателями гособлигаций являются иностранные государства, контроль над государственным долгом находится в ведении ФРС, т.к. она активно присутствует на рынке гособлигаций, а цена гособлигаций определяется учётной ставкой. Учётная ставка – это ссудный процент, по которому центробак предоставляет кредиты коммерческим банкам, он закладывается в деньги в момент эмиссии и есть инфляционным началом. 

Дефолт при таких условиях полностью исключен при любых размерах долга, поскольку он возможен, когда правительство заимствует в иностранной валюте. Возможность занимать деньги "бесконечно" позволяет правительствам в развитых странах применять фискальные меры для поддержки экономики в период кризиса, невзирая на увеличивающийся дефицит бюджета.  

Крупнейшими кредиторами правительств в развитых странах являются центробанки этих же стран. Правительство США производит заимствования за счет продажи гособлигаций, а Федеральная резервная система является вторым по величине держателем государственных облигаций (около 20%). Первое место занимают иностранные держатели с 40%. ФРС активно участвует на рынке гособлигаций и оказывает значительное на него влияние. Если проследить в динамике изменения в составе и удельном весе основных держателей гособлигаций США, то становится заметной такая закономерность: если спрос на них падает, а у Белого дома и Конгресса есть потребность в заимствованиях, ФРС увеличивает покупку и наоборот.

Следует учитывать и тот факт, что Соединённые Штаты не только должник №1 в современном мире, но в то же время, американское правительство и частный бизнес (транснациональные корпорации) контролируют более 60% мировых инвестиций, а доллар США – резервная валюта современного мира и имеет свободное хождение во многих странах, повсеместно замещая в роли средства накопления нестабильные и неэффективные "местные" деньги.
Грубо говоря, США много должны сами себе и эти долги никогда не будут востребованы в полном объёме. Как самый активный игрок на международном кредитном рынке, США эффективно перераспределяет инвестиционные потоки и заимствования, извлекая выгоду на разнице: обслуживают дешёвый кредит и получают дивиденды по дорогим вложениям.

Первоисточники: 1  Графики: 1 2  Таблица: 1