Регулирование фондового рынка

Дорогие друзья! Многие из вас знают, что я горячий противник вмешательства государства в экономику, крайне правый либертарианец, но сегодня я вас удивлю. Я за регулирование фондового рынка.

Где взять деньги?

Каждая компания сталкивается всегда с одним и тем же вопросом: где взять деньги для осуществления деятельности. Большинство компаний используют собственные средства для расширения, что позволяет расти, но крайне медленно и создает опасность захвата сегментов рынка конкурентами.

Тогда компания обращается к займам, используя уже накопленное имущество в качестве залога. Это работает, когда компания занимается каким-нибудь производством. Что же делать если сфера деятельности находиться в IT где основная ценность нематериальная?

Для такой компании лежит прямая дорога на фондовый рынок через первичное размещение акций и последующий их оборот. Здесь то прячется масса проблем. При оценках компании её стоимость мгновенно падает, так как невозможность выпуска облигаций и прямых займов у кредитных учреждений снижают доверие инвесторов к новичку.

Но у множества фирм, занимающихся производством технологий просто нет другого способа для получения заемных денег. Сначала они сдаются в лапы венчурных капиталистов, продавая им часть пакета акций для участия в управлении компании. Что, как правило, приносит общую пользу так как приход в компанию специалистов по продвижению идей и их монетизации вызывает доверие у участников рынка.

Но венчурные инвестиции возможны только при условии, если венчурный капиталист в любой момент времени может реализовать свои акции на фондовом рынке без инсайда и сговора.

Использование инсайдерской информации убивает фондовый рынок

Инсайдерская информация — существенная, публично не раскрытая служебная информация компании, которая в случае её раскрытия способна повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании.

Она работает в двух направлениях. Если дела компании идут хорошо и намечается прорыв, то сокрытие информации позволяет быстро скупить акции по низкой цене. А после раскрытия информации можно ожидать спрос на акции и на пике реализовать ранее приобретенный пакет акций, получив хорошую прибыль. Такой доход считается криминальным, но очень часто никого это не останавливает.

Другой вариант обратно противоположен. Над успешной компанией нависают финансовые тучи, но информацией владеет узкий круг лиц. Они быстро избавляются от мусорных акций по высокой цене, это то же является преступлением.

Проблема здесь заключается в ассиметричной информации. Владельцы компании знают больше о ее положении дел в отличии от инвесторов. Поэтому главным требованием для фондового рынка является полное раскрытие информации. В этом случае, по оценкам Сергея Гуриева, борьба с инсайдерской торговлей уменьшает стоимость привлечения финансовых ресурсов на фондовом рынке на 6–7 процентных пунктов.

Суд или государство

Использование инсайдерской информации можно ликвидировать либо через суд, либо через государственное регулирование.

Опыт показал, что в развитых странах с независимым судом и устойчивыми инклюзивными институтами наиболее эффективно работает судебная система с использованием инсайдерской информации на фондовом рынке. Если спекулянты знают, что любая сделка с использованием инсайдерской информации будет расследована в обязательном порядке, то угроза отъема денег через штраф и уголовное преследование делают инсайдерскую торговлю крайне невыгодным мероприятием. А торговлю на фондовом рынке спрятать невозможно, это абсолютно публичное действие.

В странах с переходной экономикой, как показывает мировой опыт институты дают течь, через нее деньги, заработанные на инсайдерской информации, могут захлестнуть и судебную систему, и продажных политиков, что сразу же вызовет повышение заемных средств на фондовом рынке на 6-7% в связи с увеличением риска для инвесторов. Удорожание денег всегда негативно сказывается на развитии компаний и душит экономический рост.

Поэтому в переходных экономиках наиболее выгодно использовать государственное регулирование фондового рынка для пресечения использования инвесторами инсайдерской информации.

Типичным примером может служить развитие фондовых рынков Польши и Чехии после развала социалистической системы. Если в 90-х годах фондовый рынок Чехии был выше, то, благодаря активным действиям польского регулятора к 2000-му году польский фондовый рынок превысил чешский в 4 раза.

Что касается России.

С завидной регулярностью мне звонят представители различных инвестиционных компаний и предлагают сделать очень выгодное вложение денег в акции ну прямо как в фильме «Волк с Уоллстрит», обещая дерево, увешенное золотыми монетами. Я всегда отказываюсь, объясняя настырным молодым людям, что в России нет ни регулятора фондового рынка с нормальными полномочиями, ни нормального законодательства, которое смогло бы защитить меня от инсайда и мошенничества.

Более того, эти жулики никогда не отдадут вам деньги. Они «не смогут» установить вашу личность и всё, что вы им отдадите, обязательно потеряете.

Отсутствие нормального законодательства и регулятора, регулирующего фондовый рынок, не позволяет расти российской экономике.

У российских граждан в чулках хранится 14 триллионов рублей, накопленных в жирные времена. Эти деньги обесцениваются с каждым годом как в Советском Союзе, когда регулярно сгорали накопления людей. Но из-за высоких рисков нормальные российские граждане не пойдут на фондовый рынок.

А зарождающиеся технологические компании не смогут получить эти деньги для роста и вынуждены будут убегать за границу в страны с развитым законодательством фондовых рынков и мощными регуляторами, снижающими риски при привлечении денег инвесторов.