Академия. Курс "Управление личными финансами". Часть 11.

Здравствуйте. 

Продолжение курса "Управление личными финансами". Часть 11.

https://www.coursera.org/learn/upravlenie-lichnymi-finansami/home/info   

"Как измеряется риск." 

Доходность посчитать достаточно легко, но нужно также рассчитать и риск, и сегодня я расскажу, как измерить риск. 

Для лучшей наглядности я покажу график, на котором представлены акции компании “А” и компании “В”. 

На графике видно, что акции растут и падают в цене, то есть у них существует волатильность.

Общий тренд растущий, но цена отклоняется от этого растущего тренда. 

Степень отклонения цены акции в конкретный момент времени от какой-то усредненной величины показывает риск данной бумаги. 

Чем сильнее бумага отклоняется от среднего значения, тем больше ее волатильность (изменчивость), и значит эта акция является более рискованной. 

Если я, допустим, инвестировал в данные акции некую сумму средств в дату t0, то дата t1-это через год. Акции за этот год выросли на одинаковую величину. В прошлых конспектах я говорил, что между риском и доходностью существует зависимость-чем выше риск, тем больше доходность. 

И если посмотреть на график, то возникает вопрос, где повышенная доходность для акций компании “А”, они более рискованные, а выросли на одинаковую величину с акциями “В”?  

Повышенную доходность я получу в случае активного управления своими инвестициями. Если я буду грамотно покупать и продавать акции компании “А”, покупая на “дне” и продавая на “пике”, то получу большую доходность, чем если бы я покупал и продавал акции компании”В”, потому что волатильность позволяет заработать больше грамотному инвестору. 

Конечно надо уметь грамотно использовать волатильность, оценивать и прогнозировать изменение тренда. 

Но достаточно часто инвесторы поступают по-другому, покупают ближе к вершине и продают в случае падения цены. Сейчас в финансах появляется новое направление. Оно называется поведенческие финансы и изучает поведение инвесторов. 

Финансовая теория предполагает, что все инвесторы ведут себя рационально, но в жизни все по-другому и нет абсолютно рационального инвестора. 

Часто эмоции берут верх над рационализмом, человек понимает, что надо покупать, когда цена акций упала, но психологически страшно, потому что рынок обвалился. 

Потом акции начинают расти, человек с опаской наблюдает, вдруг опять упадут, нет вроде продолжают расти, значит надо брать, решает он. 

Это логика домохозяйки, а не профессионального инвестора, покупать акции, когда на рынке все хорошо. 

Когда на рынке все хорошо и акции растут, вот в это время надо акции продавать. А покупать надо, когда все плохо, когда на рынке паника и все убегают с него, и в это время грамотные инвесторы покупают акции. 

Для измерения волатильности используются показатели риска.  

Первый показатель для расчета, это показатель дисперсии. Показатель дисперсии характеризует степень разброса результатов от средней величины. Эти расчеты производятся при помощи такой науки как статистика. Я не буду приводить здесь подробные расчеты, опишу только результаты. 

У показателя дисперсии есть существенный недостаток, дисперсия — это показатель в квадрате. Если искать отклонение доходности каждого конкретного периода от средней доходности, то получится что доходность-это процент минус процент в квадрате. И недостаток заключается в том, что показатель дисперсии не имеет экономического смысла и работать с ним дальше невозможно. 

Для избавления от этого недостатка есть показатель стандартного отклонения. 

Достоинство его заключается в том, что он измеряется в тех же единицах, что и основной показатель. Если измеряем цену в рублях, то и стандартное отклонение будет в рублях. Если измеряется доходность в процентах, то и стандартное отклонение будет в процентах. 

В таблице показан расчет показателя дисперсии и стандартного отклонения по акциям двух компаний, “А” и “В”. В ней приводится расчет для периода наблюдений в 7 лет, это учебный пример, чтобы получить статистически значимый результат число наблюдений должно быть около 50. 

Классический подход для расчета этих показателей-отступают 5 лет назад от сегодняшнего дня и считают показатели месячной доходности, и таким образом получается 60 наблюдений, 60 месяцев, 60 точек и рассчитываются показатели волатильности. 

В качестве еще одного примера приведу диаграмму, где показаны данные по американскому рынку с 1928 по 2008 год. 

Период в 80 лет достаточно представителен. 

Три финансовых инструмента выстроены по степени риска. Самый низкорисковый финансовый инструмент-это казначейские векселя (Treasury Bills), краткосрочные бескупонные облигации. У них самая низкая волатильность, всего 3%, но и доходность у них также невелика всего лишь 3,74%. Инвестиция в эти векселя с низкой доходностью считается безрисковой. 

Риск конечно будет присутствовать всегда на финансовом рынке, и эти вложения назвали безрисковыми потому что невозможно найти еще какой-нибудь финансовый инструмент с еще меньшим риском. 

Если инвестора доход в 3,74% не устраивает, то у американского правительства можно купить другой финансовый инструмент-десятилетние облигации. Среднегодовая доходность за 80 лет составляет по ним 5,45%. Но у этих облигаций волатильность выше чем у казначейских векселей. Разница между доходностью этих инструментов составляет 1,71%, и является платой за риск. 

На графике можно посмотреть эту зависимость. Чем более рискованный финансовый инструмент, тем выше премия за риск. 

Из примера видно, что самым рискованным инструментом являются акции. Для диаграммы использованы акции, входящие в расчет индекса Доу-Джонса, акции 30 крупнейших американских компаний. 

Волатильность составляет 19,53%, но и доходность среднегодовая за 80 лет составляет 10,2%. Если учесть, что средняя инфляция в США за эти 80 лет составила чуть меньше 3% в год, то доходность по акциям выглядит очень привлекательно, даже казначейские векселя дают доходность ненамного превышающую уровень инфляции. 

В этой части узнал о том, как измеряется риск, о соотношении волатильности и риска, как не нужно поступать при инвестициях в акции и каким путем повысить доход от своих инвестиций.  

Конспект подготовлен для Академии Голоса @academy 

Спасибо.