PEG Ratio для частного инвестора

Коэффициент PEG (Price-Earnings-Growth Ratio) используется для оценки акций, чтобы определить, насколько цена акции в данный момент переоценена или недооценена рынком. Методика расчёта такова:

Kлассический показатель P/E (отношение цены акций к чистой прибыли на 1 акцию или EPS) делится на прогнозируемый рост прибыли.

Интерпретация формулы

Под прогнозируемым ростом подразумеваются ожидания по темпам роста чистой прибыли (ЧП) в следующие 3-5 лет. Дивидендную доходность также следует учитывать, т.к. это тоже доход для инвестора. Дополнительная ценность PEG именно в том, что оценка предприятия производится на основе роста. Про тех, кто использует этот мультипликатор, говорят, что они хотят купить рост по разумной цене.

Нормативное значение

Нормативное значение PEG = 1. Это значит, что при таком PEG компанию можно считать адекватно оценённой участниками рынка. Чем меньше PEG, тем лучше для инвестора.

Знаменитый американский инвестор Питер Линч уделяет этому коэффициенту особое внимание при анализе и считает, что акции целесообразно покупать, если PEG = или < 0,5.

Следует учитывать, что эти нормативы применимы скорее к фондовым рынкам Европы и США. Т.к. средний p/e в России значительно ниже, то считаю оптимальным рассматривать нормативное значение PEG < 0,5(0,2-0,3).

Давайте рассмотрим на примере:

Логика этого показателя

Нельзя сказать, что PEG Ratio широко распространён в русскоязычном сегменте. Я имею ввиду, что не все аналитические интернет-порталы, которые периодически публикуют информацию по различным эмитентам, уделяют этому коэффициенту должное внимание.

Возможно, это связано с тем, что PEG отличается от основных финансовых мультипликаторов, таких как P/E, E/P, EV/EBITDA и других тем, что рассчитывается на основе не только данных из финансовой отчётности, но и на неких субъективных категориях.

Главное преимущество PEG

Прикладная ценность PEG в том, что очень часто инвесторы избегают инвестирования в компании с P/E, превышающим среднерыночное значение. Разочарование приходит позже, когда компания в очередной раз показывает небывалые темпы роста и цена её акций вновь повышается пропорционально чистой прибыли.

Так однажды поступил Уоррен Баффетт и приобрёл свой первый пакет акций Coca Cola, которая в момент покупки казалась ему переоценённой. Позже эта инвестиция стала одной из самых успешных для Оракула из Омахи.

Примечания к использованию

• Соотношение PEG особенно значимо для оценки сильно растущих предприятий и его довольно осторожно применяют к акциям с медленными темпами роста ЧП;
• Нужно учитывать, что для молодых компаний характерен взрывной кратный рост в первые годы развития. Как правило однажды этот рост может сойти на нет и это нужно учитывать в прогнозах;
• Крупные российские компании с самой большой капитализацией в большинстве своём — это зрелый бизнес. К тому же на фондовом рынке России ярко выражена тенденция инвестировать в высокодивидендные акции. И поэтому зачастую предприятия с низкими дивидендными выплатами не представляют особого интереса для частных инвесторов. Они могут незаслуженно долго быть недооценёнными. Но всё же главную мысль этого абзаца я бы сформулировал так: ожидаемую чистую прибыль нужно всегда суммировать с ожидаемыми дивидендами;
• Отрицательное значение PEG интерпретировать бессмысленно;

Главный недостаток

Что касается минусов, то это расчёт будущей ЧП, который должен быть максимально точным. В противном случае мы получим недостоверные данные. Даже средние значения за последние 5 лет не гарантируют нам подобного результата в будущем. Особенно сложно прогнозировать чистую прибыль компаний, которые очень сильно зависят от мировых цен на сырьё: нефтегазовый сектор, металлургов или золотодобытчиков.

Заключение

Коэффициент PEG нельзя считать универсальным и полагаться при анализе только лишь на него. Потому что рост, хоть и является наиболее важным, но не единственным драйвером, повышающим стоимость. Но знать принципы PEG Ratio и использовать на практике полезно каждому, т.к. они просты и вполне логичны.

Успешных вам инвестиций!