Только начал готовить аналитическую статью про возможности проведения ICO в ОАЭ, как поступила хорошая новость от регуляторов Бахрейна, которые заявили о готовности легализовать криптовалюты, кроме того о планах открыть свой филиал в Бахрейне заявила биткоин-биржа из Саудовской Аравии. Вопрос уже вынесен на обсуждение с Центробанком.
Говоря о развитии рынка криптовалют в мусульманском мире, в особенности сбора средств на ICO, необходимо понимание того, как это будет происходить исходя из норм исламского права, в частности банковского сектора, который работает по принципам шариата.
В исламском банке деньги даются под конкретный проект. Под проценты выдавать кредит это по мусульманским канонам абсолютное зло. Это первый момент.
Второй – это запрет на фьючерсы. Запрещена какая-либо спекуляция на дериватах или дериватах от дериватов. «Воздух» в исламском банкинге продавать запрещено.
Как видите, если первое требование вполне решаемо, то второе, исходя из неузаконенного статуса криптовалют и отсутствие понимание его ценности может стать серьезным препятствием.
Давайте рассмотрим два основных финансовых инструмента, используемых в исламском банкинге, которые можно использовать при проведении ICO в мусульманских странах.
Первый - Мушарака или совместное долевое участие, где все участники вкладывают денежные средства в общий проект.
Второй - Мудараба, где одним из инвесторов обязательно является исламский банк, непосредственно осуществляющий финансирование, остальные вносят свой вклад трудом и знаниями.
Ближе всего к характеру ICO подходит принцип участия в бизнесе Мушарака или ширкат-уль-амвал.
Давайте остановимся на нем подробнее.
Договор – основа Мушарака
Основным документом, как и в европейском законодательстве, является договор. Именно в договоре должны быть установлены принципы распределения прибыли, в частности, здесь речь идет о пропорциях. Если такие условия в договоре не определены, то он считается недействительным.
Главным условием договора при определении прибыли считается доля от общей прибыли, фактически полученной от деятельности предприятия, а не как процент от изначально инвестированного партнёром капитала, то есть прибыль не может определяться от размера инвестиций. Это самое главное отличие!
Согласованная доля фактической прибыли, получаемого от проекта является надлежащим условием договора.
Таким образом, если фиксированная сумма или доля от фактической прибыли была согласована, то в договоре должно быть указано, что это будет зависеть от окончательного расчета в конце периода.
Каким образом распределяется прибыль.
С учетом того, что нормы шариата, во многом определяются от высказываний теологов – правоведов, то соответственно возникают разногласия в их трактовании.
К примеру, по – мнению имама Малика и имама аш-Шафии, для действительности мушарака является обязательным, чтобы каждый из партнёров получал такую долю прибыли, которая была бы в точности пропорциональна размеру его инвестиций. Следовательно, если лицо А инвестирует 40 % в общий капитал, то оно должно получать 40 % от общей прибыли.
Любое противоречащее этому соглашение, которое наделяет его правом получать больше или меньше 40 % от общей прибыли, делает мушарака недействительной в шариате.
По мнению имама Ахмада, доля в прибыли может отличаться от доли в инвестированном капитале, если это согласовано между сторонами по доброй воле. Следовательно, дозволено, чтобы партнер, который вложил 40 % в общий капитал, получал 60 % или 70 % от общей прибыли, в то время как другой партнер, вложивший 60 % капитала, получал 40% или 30 % от общей прибыли.
Третье, компромиссное, мнение представлено имамом Абу Ханифой. Он утверждает, что доля в прибыли может отличаться от доли в общем объеме инвестиций при обычных обстоятельствах. Однако, если какой-либо из партнёров поставил в качестве условия то, что он никогда не будет принимать участия в работе и будет оставаться лишь как пассивным участником, на весь период действия мушарака, то в этом случае его доля в прибыли не может быть выше его доли в общем объеме инвестиций.
Как распределяются убытки.
По вопросам убытков - все исламские правоведы единогласны - каждый партнер должен принимать их на себя в соответствии с долей его инвестиций.
Этот принцип упоминается в известном высказывании:
«Доход определяется по соглашению сторон, но убыток всегда обусловлен долей в инвестициях».
Каким должен быть капитал, инвестируемый в бизнес.
Почти все исламские правоведы утверждают, что инвестиции должны быть в ликвидной форме, то есть в денежном выражении. Ни одна часть не должна быть использована в натуральном выражении.
Поэтому применительно к ICO, здесь возникают определенные вопросы. Криптовалюты, а тем более токены не являются ликвидными товаром в прямом понимании этого слова. Но в то же время, они могут быть товаром или услугой.
Однако, есть и другие мнению относительно этого вопроса. Я не буду приводить их всех, лишь резюмирую, что долевой капитал в контрактах мушарака может быть представлен как в денежной форме, так и в форме товара. В последнем случае рыночная стоимость товара должна определять размер взноса каждого партнера в общий капитал.
Участие каждого участника в совместном бизнесе.
Обычно мушарака строится следующим образом: каждый участник имеет право участвовать в управлении партнёрством и работать для него. Однако партнеры могут согласиться, что управление будет осуществляться только одним из них и ни один другой партнёр не должен вмешиваться. В этом случае пассивный компаньон может рассчитывать лишь на прибыль, эквивалентную его инвестициям, а норма прибыли, предназначенная данной стороне, не должна превышать долю вложенных им инвестиций, о чем уже говорилось ранее. Таким образом, если все партнёры решают совместно работать на предприятие, каждый из них рассматривается как представитель интересов остальных участников в решении всех деловых вопросов, а любая проделанная работа любым из участников в рамках обычной хозяйственной деятельности считается уполномоченной всеми партнёрами по бизнесу.
Как видите по своему характеру Мушарака может реально использоваться при проведении ICO, так как по – своей структуре вполне соответствует требованиям шариата.
Стоит также обратить внимание на рынок сукук, то есть рынок исламских ценных бумаг, которые имеют фиксированный купон, фиксированную доходность, не выраженную в процентах, а выраженную в фиксированной сумме. Хотя для удобства вкладчиков выражается это в процентах. Но это процент, как бы зафиксированный в номинальной сумме.
Здесь стоит обратить внимание на такой инструмент как Истисна.
Истисна финансовый продукт, созданный для финансирования значительных и продолжительных проектов. Расчеты по Истисне производятся по цене, установленной на дату заключения соглашения. Выплаты производятся в заранее определенные промежутки времени по ходу и окончанию проекта.
Поэтому, если вы предполагаете предложить свои токены к продаже в мусульманских странах, вам надо внимательно изучить возможности исламских инструментов в области финансов.
