Разориться за 300 миллисекунд: у толпы нет разума

Триста миллисекунд – столько времени нам нужно, чтобы моргнуть, спутнику, чтобы пролететь три километра, а цене акций, чтобы упасть с $10 to $0,0001 и вернуться назад.

В отличие от масштабных биржевых колебаний, подобные молниеносные мини-скачки с участием акций одной отдельно взятой компании происходят на бирже в среднем 12 раз в день и зачастую остаются незамеченными сторонними наблюдателями, пишет The Conversation. Но значение таких событий нельзя недооценивать, ведь они противоречат нашим представлениям о честности рыночной цены и коллективной мудрости.

От присутствия на рынке множества инвесторов с богатым и разносторонним опытом мы ожидаем спокойствия и сбалансированности. На деле же, даже самые умные люди превращаются в безумную толпу, как только их становится достаточно много.

С 2006 года зафиксировано более 20 тысяч описанных выше мини-скачков. Они длятся всего мгновение, но для тех, кто оказывается в их эпицентре, заканчиваются убытками, судебными исками и потерей репутации. В конечном счёте, они могут привести к потере инвесторами веры в рынок и серьёзным потрясениям вроде тех, что случились в 2010 году.

Эту же точку зрения разделяют и регуляторы. Одно из принятых ими правил признаёт недействительными очевидно ошибочные сделки (действительно, никто в здравом уме не продаёт акции за сотые доли цента). Другое работает по принципу предохранителя и «выключает» торги, если цены взлетают слишком резко.

Но проблема всё равно остаётся. Почему же так происходит? Американские математики Александер Манк и Эйран Бэйрактар создали модель, описывающую поведение трейдеров при резких изменениях цен на рынке. Они запрограммировали целую армию виртуальных инвесторов, каждый из которых обладал набором реалистичных характеристик, и посмотрели, что будет делать эта толпа в той или иной ситуации.

Изначально инвесторы работают на спокойном и стабильном рынке. Та самая коллективная мудрость действует до тех пор, пока инвесторов не очень много, и все они уверены в своей оценке будущего, своевременно перерабатывают свои модели, чтобы не допустить их устаревания, и не готовы к серьёзному риску.

Но на быстро меняющемся рынке тяжело соблюсти все эти условия и не попасть под влияние толпы, бегущей продавать акции по примеру кого-то одного.

Как только один инвестор поддаётся беспокойству и продаёт свои акции, их цена незначительно снижается. Другие игроки замечают это и также начинают беспокоиться. Если они следуют за первым инвестором и также продают свои акции, их цена снижается ещё сильнее, и в конце концов на рынке возникает эффект снежного кома, вместе с которым мчится вниз и цена определённых акций.

Математическая модель показала, что больше всего скорость падения зависит даже не от уверенности инвесторов или готовности рисковать, а от их количества. Если инвесторов достаточно много, это само по себе является для рынка дестабилизирующим фактором.

По этой причине полностью избежать мини-скачков вряд ли возможно, и некоторые эксперты даже начинают считать подобное поведение игроков на рынке нормальным явлением. Так что от массового безумия коллективный разум действительно отделяет один шаг. А с учётом скорости современного рынка и его насыщенности торговыми роботами, для того, чтобы сделать этот шаг, порой достаточно и трети секунды.