Инвестиции это вам не игрушки. Крупнейшие фонды потеряли миллиарды долларов на банкротстве Toys R Us

Крупнейший американский ритейлер, специализирующийся на торговле игрушками, Toys «R» Us на днях объявил о своём банкротстве: задолженность компании, которой принадлежит 1,6 тыс. магазинов в 38 странах мира, превысила $5 млрд, и одно только обслуживание этого долга обходится ритейлеру в $400 млн в год.

Инвестиционные фонды Bain Capital, KKR & Co. и Vornado Realty Trust приобрели Toys «R» Us в 2005 году за $1,3 млрд. Однако с учётом кредитного капитала, предоставленного консорциумом инвесторов ритейлеру, общая сумма инвестиций составила $7,5 млрд.

Конечно, в течение всего этого времени инвесторы получали от ритейлера выплаты и проценты по кредитам, но, по данным Bloomberg, их общая сумма ненамного превышает $470 млн, так что потери инвесторов выглядят весьма впечатляющими.

С самого начала своей деятельности Toys «R» Us показывала стабильные результаты. Её EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) составляла на момент закрытия сделки $1 млрд, так что оценка компании в $7,5 млрд не выглядела завышенной. Ритейлер вполне мог обслуживать долг в размере $5,5 млрд и вкладывать по $200 млн в развитие сети своих магазинов. Однако финансовый кризис 2009 года и жёсткая конкуренция со стороны интернет-магазинов поставили крест на бизнесе Toys «R» Us.

В 2005-2007 годах, до начала финансового кризиса, инвестиционные фонды совершили немало громких приобретений. Тот же KKR совместно с TPG Capital, Goldman Sachs Group и другими инвесторами принял участие в самой крупной сделке того времени – приобретении техасской энергетической компании TXU (ныне Energy Future Holdings) за $48 млрд. Однако в 2014 году TXU также обанкротилась, а потери инвесторов составили $8,3 млрд.

Впрочем, другие приобретения KKR, сделанные в середине 2000-х годов, оказались более удачными. Фонд заработал около $4,8 млрд (в 4,5 раза больше суммы инвестиций) на покупке дисконт-сервиса Dollar General; приобретение британской аптечной сети Alliance Boots также принесло KKR солидную прибыль.

А вот ставка на Toys «R» Us оказалась проигрышной. KKR и Vornado, чьи акции торгуются на бирже, предпочли списать свои инвестиции в ритейлера ещё до начала процедуры банкротства. Таким образом, фондам удалось не допустить ухудшения финансовых показателей, но о вложенных в Toys «R» Us деньгах им придётся забыть.