Смотрим на SunEdison, думаем о Tesla. Сценарий банкротства производителя гаджетов на колёсах

Два года назад компания SunEdison – один из лидеров американского рынка солнечной энергетики – объявила о банкротстве. Сегодня всё чаще кажется, что судьбу SunEdison может повторить и Tesla.

Как и компания Илона Маска, SunEdison считалась своего рода символом индустрии, рассказывает The Motley Fool. Инвесторы охотно вкладывались в компанию, раздувая её капитализацию и неплохо на этом зарабатывая. Однако счастье длилось недолго.

Аппетит, с которым SunEdison поглощала других игроков, вынуждал компанию привлекать всё больше заёмного капитала. Долговой рынок реагировал на растущую задолженность SunEdison повышением процентных ставок – если в конце 3 квартала 2015 года средняя стоимость займов компании составляла 4,13% годовых, то в начале 2016 года SunEdison могла привлечь финансирование минимум под 11%. В результате компания просто не смогла генерировать достаточно денежных средств для обслуживания долга.

Средний процент по займам Tesla также пока лишь немного превышает 4%, однако у кредиторов компании уже немало поводов для тревоги. Недавно рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг Tesla с B2 до B3, а рейтинг необеспеченных облигаций на сумму $1,8 млрд, выпущенных компанией в августе прошлого года, – с B3 до Caa1.

На фоне постоянных убытков Tesla и её растущей задолженности повышение процентных ставок для компании – всего лишь вопрос времени. Когда это произойдёт, единственным вариантом привлечения капитала для Tesla останется предложение акций, что наверняка не понравится её нынешним акционерам.

Сейчас все надежды Tesla связаны с тем, что инвесторы продолжат вкачивать в неё миллиарды долларов, и это позволит компании завершить проект Гигафабрики и решить проблемы с производством Model 3 – продажа этих машин в теории должна обеспечить компании стабильный денежный поток. Проблема в том, что уже сейчас Tesla сжигает деньги инвесторов в чудовищных объёмах (по $4,1 млрд в год). Текущих запасов ликвидности Tesla хватит только на 6 или 9 месяцев подобного «бизнеса», и, если за это время компания не сможет наладить массовое производство Model 3, привлечь дополнительное финансирование ей будет очень непросто.

Любовь потребителей, один из главных активов Tesla, также может пройти очень быстро. SunEdison уже испытала это на себе – когда у компании начались серьёзные проблемы, её действующие клиенты начали отказываться от сотрудничества. В такой же ситуации может оказаться и компания Илона Маска. Даже самые преданные фанаты Tesla захотят забрать свои депозиты, если так и не смогут получить в этом году заказанные Model 3, добив тем самым компанию, и без того перегруженную долгами.

И это вовсе не фантастический сценарий. Ещё в марте 2015 года банкротство SunEdison было сложно себе представить, но уже через полгода такой исход стал очевидным, а ещё через 3 месяца – свершившимся фактом. Не повторяет ли Tesla путь SunEdison?