Анализ отмены ограничения на цену GBG

В дискорде в понедельник обсуждалась возможность возврата привязки GBG к 1 мг золота путём снятия ограничения на минимальную цену конвертации. Кто не знает, система устроена таким образом, что ценность всей массы GBG не может превышать 10% от капитализации GOLOS. Так как последняя просела многократно, данный лимит на 10% был достигнут. Если смотреть реальный % долга системы, то он сейчас составляет 32.811%

Суть предложения некоторых делегатов заключается в отмене этого 10% ограничения. Контр-аргументом было приведено то, что это негативно повлияет на курс GOLOS и приведёт к размытию долей держателей.

Анализ supply после отмены ограничения

Текущие данные по объёмам денежной массы в системе:

• 'current_sbd_supply': '18167853.325 GBG', - всего GBG
• 'current_supply': '149652871.431 GOLOS', - всего GOLOS, в ликвиде и в СГ
• 'total_vesting_fund_steem': '98185452.574 GOLOS' - Голосов в СГ
• 'virtual_supply': '166280935.911 GOLOS' - полная масса Голосов в случае, если все GBG будут сконвертированы в GOLOS

Если сконвертировать текущие GBG с учётом ограничения на 10%, т.е. по текущей внутренней цене конвертации, получим 16,628,065 GOLOS.

Если же убрать ограничение, то при конвертации всей массы получим: 54,558,118 GOLOS.

Virtual supply увеличится до значения: 204,212,016 GOLOS.

Анализ изменения эмиссии

От размера Virtual Supply у нас зависит объём эмиссии и фондов наград. Посмотрим на моделирование эмиссии на ближайшие года при текущем положении дел:

2018-11-21 23:10:10,425 INFO: content_reward_per_period: 43357
2018-11-21 23:10:10,425 INFO: vesting_reward_per_period: 17344
2018-11-21 23:10:10,425 INFO: witness_reward_per_period: 4331
2018-11-21 23:10:10,425 INFO: new_steem_per_period: 65032
new_steem daily on block 31536000 (3 years): 71956. Rate: 13.89%. Virtual Supply: 189,104,391
new_steem daily on block 42048000 (4 years): 80005. Rate: 13.47%. Virtual Supply: 216,823,226
new_steem daily on block 52560000 (5 years): 88496. Rate: 13.05%. Virtual Supply: 247,561,935
new_steem daily on block 63072000 (6 years): 97375. Rate: 12.63%. Virtual Supply: 281,472,398
new_steem daily on block 73584000 (7 years): 106577. Rate: 12.21%. Virtual Supply: 318,685,011
new_steem daily on block 84096000 (8 years): 116022. Rate: 11.79%. Virtual Supply: 359,303,411
new_steem daily on block 94608000 (9 years): 125614. Rate: 11.37%. Virtual Supply: 403,399,097
new_steem daily on block 105120000 (10 years): 135243. Rate: 10.95%. Virtual Supply: 451,006,065

Теперь промоделируем что будет при отмене ограничения, задав virtual_supply в 204,212,016 GOLOS:

2018-11-21 23:15:59,429 INFO: content_reward_per_period: 53246
2018-11-21 23:15:59,429 INFO: vesting_reward_per_period: 21300
2018-11-21 23:15:59,430 INFO: witness_reward_per_period: 5319
2018-11-21 23:15:59,430 INFO: new_steem_per_period: 79865
new_steem daily on block 31536000 (3 years): 88369. Rate: 13.89%. Virtual Supply: 232,239,774
new_steem daily on block 42048000 (4 years): 98255. Rate: 13.47%. Virtual Supply: 266,281,373
new_steem daily on block 52560000 (5 years): 108682. Rate: 13.05%. Virtual Supply: 304,031,691
new_steem daily on block 63072000 (6 years): 119587. Rate: 12.63%. Virtual Supply: 345,677,252
new_steem daily on block 73584000 (7 years): 130888. Rate: 12.21%. Virtual Supply: 391,378,194
new_steem daily on block 84096000 (8 years): 142487. Rate: 11.79%. Virtual Supply: 441,261,796
new_steem daily on block 94608000 (9 years): 154267. Rate: 11.37%. Virtual Supply: 495,415,864
new_steem daily on block 105120000 (10 years): 166092. Rate: 10.95%. Virtual Supply: 553,882,150

В общем что мы видим: пропорционально растут начисления держателям СГ, в пул наград, и за подпись блоков. Общая суточная эмиссия текущего момента растёт с 65032 до 79865

Влияние на курсы GBG и GOLOS

В результате отмены ограничения первым делом произойдёт рост курса GBG до номинального значения в связи с его откупом для целей конвертации в GOLOS или для продажи по цене номинала.

Номинальное значение 1 мг золота сейчас около 0.00000877 BTC. Анализ биржевого стакана bittrex показывает, что для достижения данного курса требуется выкупить 930389 GBG на сумму 3.87036268 BTC со средневзвешенной ценой покупки 0.00000416 BTC/GBG.

В случае одномоментной конвертации такой суммы GBG будет напечатано 2871569 GOLOS. Если все сконвертировавшие захотят продать такой объём, просто слить по стакану не получится, т.к. в ордерах на покупку сейчас всего 2156848 GOLOS суммой 1.49207099 BTC, нижняя цена 0.00000001.

Так же, зная об отмене ограничения, держателям будет логично зашортить имеющиеся ликвидные Голоса не дожидаясь слива, что само по себе так же приведёт к изменению цены конвертации и увеличению новой массы GOLOS.

Если резюмировать кратко, то курс GOLOS скорее всего будет укатан в пол.

Обратите внимание, что данный анализ не учитывает тех, кто будет продавать GBG по рынку при движении к номиналу и после достижения такового. Есть вероятность, что в GOLOS будет сконвертировано гораздо больше того, что есть в стакане. С другой стороны, чёткая привязка к пегу может наоборот спровоцировать памп GBG опять выше номинала как это было ранее, и тогда в конвертациях смысл пропадёт.

Влияние на размытие долей

Если выкупить все GBG до номинальной цены и конвертировать в GOLOS, получится кит на 2871569 GOLOS. Это в принципе не много. Большую опасность для крупных держателей представляет низкий курс GOLOS, который позволит купить китовые стэйки довольно многим.

С другой стороны, текущие держатели так же смогут докупить GOLOS-а по низким ценам для сохранения своей доли в системе.

Резюме

Отмена ограничения min_price может привести к неприятным последствиям для всех держателей GOLOS в результате падения его цены.

Предлагаю рассмотреть компромиссное решение: сделать голосуемый параметр, ограничивающий % долга со значением по умолчанию в 10%.

Далее, делегаты могут плавно поднимать данный параметр малыми шагами, например по 0.02% в сутки. Данная мера позволит начать плавный выкуп GBG с рынка и его конвертацию с минимальным профитом. При этом так же будет создаваться весьма ограниченное давление на buy-стакан GOLOS. Не произойдёт резкого роста эмиссии.

Дополнение: вместо голосуемого параметра тоже самое можно сделать путём подачи скорректированного значения котировок, тогда min_price можно убрать полностью.