Что хорошо для Баффетта, то плохо для американской экономики

Уоррен Баффетт, обладающий состоянием $75 млрд, - не только самый успешный, но и самый влиятельный американский инвестор. И не всегда это хорошо.

В своё время Баффетт настоял, чтобы расходы на опционы сотрудников включались в финансовую отчётность компаний, не раз предупреждал об опасности деривативов и научил рынок долгосрочным инвестициям в недорогие индексные фонды.

Однако у каждой медали есть оборотная сторона, утверждает колумнист Financial Times Робин Хардинг. Вот и манера ведения бизнеса Баффетта порой подвергается жёсткой критике за стремление избежать конкуренции и за минимальные вложения в реальную экономику.

Средняя корпоративная наценка, составлявшая в 1980 году 18%, выросла уже до 67%, а инвестиции по отношению к прибыли заметно снизились. И, хотя такие негативные для экономики явления как ослабление конкуренции, максимизация доходов и минимизация инвестиций возникли не из-за Баффетта, именно им он должен быть благодарен за своё состояние.

Своих взглядов на конкуренцию Баффетт никогда не скрывал. Он не раз говорил, что ему нравится бизнес, выглядящий как замок, окружённый рвом от конкурентов; и чем шире будет этот ров, тем лучше.

Лозунг Баффетта прост: «Если у вас есть сильные конкуренты, вы неправильно ведёте дела». Так, купив в 1977 году издание Buffalo Evening News, Баффетт бросил все силы на то, чтобы выдавить с рынка ближайших конкурентов. После того, как усилия увенчались успехом, прибыль газеты выросла с $1,7 млн до $35 млн.

Откровенность вообще свойственна Баффетту. В одном из интервью он заявил: «Идеальный бизнес – это тот, который растёт без инвестиций», и отличной иллюстрацией к этому подходу служит покупка Баффеттом See's Candies в 1972 году. Сила бренда этой компании оказалась такова, что Баффетт смог значительно увеличить её прибыль, просто повышая каждый год цены на продукцию, без дополнительных капиталовложений.

Конечно, с точки зрения инвесторов позиция Баффетта абсолютно правильна. Но в экономике такой подход приводит к тому, что инвесторы просто выжимают из компаний все деньги, не вкладываясь в их развитие. И всё бы ничего, если бы Баффетт просто нашёл несколько подходящих компаний и купил бы их за бесценок. Но настоящая проблема кроется в том, что другие инвесторы используют такие методы повсеместно.

С одной стороны, сегодня Баффетт стал, наконец, инвестировать в реальный сектор экономики. Правда, выбирает он при этом регулируемые государством отрасли вроде электроэнергетики или железных дорог, где прибыль практически гарантирована.

С другой стороны, через бразильский частный инвестиционный фонд 3G он продолжает сокращать расходы и повышать маржинальность таких компаний как Burger King и Kraft Heinz.

Операционная маржа Kraft сейчас составляет 23%, и в условиях нормальной конкуренции другие компании могли бы инвестировать в попытки «откусить» у Kraft часть его рыночной доли. Однако владельцы Unilever и Nestlé ведут себя точно так же, как Баффетт – сокращают расходы и повышают маржу.

В то же время, в США есть и предприниматели, исповедующие другие принципы. Даже ненавидимые леваками братья Кох значительную часть своего состояния сделали всё же на инвестициях в реальную экономику. И, возможно, эти люди достойны восхищения куда больше, чем Баффетт.