Ценообразование на рынке нефти

Как образуется нефть,
Комплекс молекул собраний,
Жидкость внутри земных недр,
Залежь продуктов сгораний? 

«Нефть», A.Parshin 

Cпекулятивный характер высоких цен на нефть

Наверняка, многих заботит вопрос: какова справедливая цена на нефть, будет ли она меняться и, если да, то в какую сторону? Какие цены «чёрного золота» были ближе к реальности: те, что сложились на пике, в докризисный период 2008 г. или в 2014 г.; или может быть цены 2016-2017 г., колеблющиеся в диапазоне $40-60/баррель? И тот, и другой уровень цен — можно обосновать. Если сейчас мы имеем равновесную цену, то на пике цена была спекулятивно завышенной. Период высоких цен на мировом рынке нефти продолжался около 15 лет. С началом нового тысячелетия совпало и начало поступательного роста цен на жидкое топливо, добываемое из недр.

Каковы же причины и мотивы настолько высоких цен на нефть, сформировавшиеся по итогам почти непрерывного восходящего тренда с, примерно, 2000 года? Анализ и статистика чётко указывают на то, что мировые цены на нефть в этот период оторвались от фундаментальных экономических основ, определяющих их уровень — издержек производства, спроса, предложения и масштаба разведанных геологических запасов. 

Если судить о себестоимости добычи, то цифры отрыва мировых цен давно потеряли сколько-нибудь приемлемую привязку к реальности. Разница между издержками производства и биржевой ценой продажи огромна, хотя и существенно отличается в зависимости от конкретной страны и условий добычи: от весьма скромного коэффициента 2,1, актуального для Великобритании, как страны с наиболее высокой стоимостью добычи среди всех нефтедобывающих государств мира, до сказочных показателей Саудовской Аравии и Кувейта, где нефть качают практически даром, с минимальными издержками (см. таблицу):

Стремительный и устойчивый рост нефтяных цен и цен на продукты, полученные в результате её переработки, в нулевых и первой половине десятых годов XXI века часто подавался как результат рыночного соотношения спроса и предложения. В роли локомотива непрерывного роста шёл общий рост промышленного производства и растущая потребность в топливных энергоносителях. Однако, это не соответствует действительности. 

Статистика и аналитика (не будем вдаваться глубоко в детали, поверьте на слово) свидетельствует, что динамика и среднемировые темпы роста потребления продуктов переработки нефти за этот период не были критичны, не соответствовали столь бурному наращиванию масштабов её добычи и носили чисто спекулятивный характер. В доказательство приведу такие красноречивые цифры: в странах ОЭСР, а это  35 государств, в т.ч. большинство стран-членов Евросоюза, в 2015 г. суммарные запасы сырой нефти составляли 4,2 млрд баррелей. Учитывая поточный уровень потребления этого хватило бы на бесперебойную работу промышленности и обеспечивало их потребности на период в 91 ближайший год. 

Если конкретизировать по странам, которые добывают нефть, а затем продают её на внешних рынках, то Венесуэла покрывает собственные потребности уже добытой нефтью на 341 год вперёд, Иран — на 160 лет, Канада — 128, Ирак — 102, Кувейт — на 100, Саудовская Аравия — 72. Понятно, что основные объёмы изначально добывались на продажу, но всё же. Такой огромный уровень запасов и последовательное наращивание добычи красноречиво свидетельствует о том, что рыночные цены не работали почти 15 лет и ценообразование почти всецело контролировалось картельным сговором нефтедобывающих стран, среди которых доминировали страны ОПЕК, контролирующие около 2/3 мировых запасов, ~35% мировой добычи и 50% мирового экспорта нефти. Крупными игроками на нефтяном рынке является ещё ряд развитых стран: США, Канада, Россия, Норвегия, Великобритания и ряд экспортёров калибром поменьше.

Биржевые цены на нефть носили явно спекулятивный характер, поскольку совершенно не зависели от издержек по добыче и даже не коррелировались с ними в большинстве случаев. Отрыв от рыночных механизмов, от взаимодействия спроса и предложения, огромные объёмы фьючерсных контрактов и т.н. «бумажной» нефти привели к тому, что цены на ископаемые углеводороды приняли чисто спекулятивный характер. 

Обвал нефтяных цен 2014 года

Спустя почти 15-летний период благоденствия, «бычьего» рынка и небывало высоких цен на сырую нефть и ископаемые энергоносители вообще, в 2014 г. грянул небывалый кризис. Цена на нефть, до того временами превосходящая отметку $140/баррель обрушилась до $33, после чего стабилизировалась в диапазоне $40-60, где и находилась последующие три года.

Причинами столь обвального падения мировых цен и их нового уровня эксперты называют самые разные факторы, которые условно можно объединить в три группы:

1. Временное прекращение спекуляций на деривативах по нефтяным фьючерсам, ослабление роли «бумажной» нефти. 
2. Конспирологические теории заговора между саудитами и американскими банками, биржами и фондами с целью подрыва российской экономики или же, наоборот, ценовой войны между Саудовской Аравией и США с целью недопущения передела рынка вследствие выхода на него американской сланцевой нефти. 
3. Возврат нефтяного рынка к рыночному ценообразованию и действию фундаментальных факторов (соотношение и взаимное влияние спроса и предложения, роль издержек добычи в рыночной цене актива и пр.).

Все эти причины взятые по отдельности, конечно же, имеют право на жизнь, но лишь совокупность действия сразу нескольких факторов, вызвавших кумулятивный эффект, могла спровоцировать столь значимое падение и продолжительную рецессию (см. таблицу 2):

Чисто теоретически, в основе рыночного ценообразования нефти и продуктов её переработки должен лежать максимальный уровень себестоимости добычи по условиям месторождений с затратами наиболее высокого уровня. Максимально дорого в современном мире нефть добывается в Великобритании, Бразилии, Канаде, но даже в этих случаях мировые цены уровня 2005-2014 гг., более чем вдвое превышали себестоимость добычи и всех сопутствующих издержек. 

Доказанные запасы нефти стран-членов ОПЕК, в настоящее время составляют 1199,71 млрд баррелей. Лишь перед лицом разразившегося кризиса нефтедобывающие страны начали планомерно снижать объёмы добычи. Например, страны ОПЕК в декабре 2017 г. сократили выработку на 129% относительно декабря 2016 г., что стало самым высоким показателем за прошедший год. На снижение доли добычи странами, которые в ОПЕК не входят, решающее значение оказали потери в Северном море из-за остановки работы трубопровода Forties. И всё же размер добычи нефти странами не-ОПЕК увеличился на 1 млн баррелей/сутки по сравнению с прошлым годом. Наращивает добычу Северная Америка (преимущественно, США и Канада), что нивелирует снижение объёмов другими странами. Значительную экономию масштабов добычи демонстрирует Мексика — снижение на 0,22 млн б/с при квоте в 0,1 млн б/с и Россия (-0,26 млн б/с).  

Эпиграф Первоисточники: 1 Фото